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海運燃料新規或令低硫原油供不應求 布油重上100美元并非癡人說夢

美銀美林4月12日發布的最新報告顯示,布油今年晚些時候,或者明年初達到100美元的幾率遠高于市場普遍共識。國際海事組織(IMO)新規的推行、貿易周期性回升可能導致餾分油需求出現有史以來最大的飆升,可能推動布油升至這一高位。

國際海事組織(IMO)新規加大餾分油需求,成為推高油價的一個因素

由于OPEC減產導致石油供應減少,伊朗和委內瑞拉的石油供應中斷,加上美國頁巖油產量下降,今年石油市場一直在迅速收緊,而國際海事組織(IMO)即將出臺的規定可能會帶來額外的沖擊,尤其是市場趨緊而全球庫存下降的背景下。

美銀美林在報告中寫道:“現在,餾分油庫存處于區間低位,2007/08年全球柴油精煉產能達到極限的狀況,似乎正在重現。當時,隨著沙特提高重質原油產量,以滿足全球對餾分油日益增長的需求,柴油與燃料油之間的價差大幅擴大,輕質原油的價差也隨之擴大。而未來幾個月間,就可能會出現類似的情況,在國際海事組織(IMO)2020年新規即將落地的背景下,船東們將暫時提高餾分油的使用,從而從高硫燃料過渡到超低硫燃料。”新規將海洋燃料中硫含量的上限從3.5%降至0.5%,這將迫使船東放棄使用重油。

美銀美林指出,現在和2008年油價上漲存在重要區別,包括2019年閑置產能擴張、煉油能力增加110萬桶/日、預計美國頁巖油在高油價情況下很快增加供應。美銀美林指出,與2007/08年柴油市場逐步收緊不同,全球餾分油需求面臨一次性大幅增長。

美銀美林表示,相關規定可能會推動餾分油需求同比增長110萬桶/日,高于50萬桶/日的增長年率,也高于冬季的周期性高點。隨著煉油商競相將原油轉化為餾分油,餾分油需求上升可能推高原油價格。美銀美林在報告中指出,只要有合適的煉油工具,大約60%的普通原油可以轉化為餾分油。但重油的轉化率則可能低于50%,可能限制其供應。

歸根結底,今年油價有可能大幅上漲。美銀美林警告稱:“在我們看來,布油價格飆升的風險明顯高于期權市場的預期。”

美銀美林稱布油升至100美元的概率被低估

不過,市場上還是存在很多阻礙油價上漲的因素,其中包括美國頁巖油產量高企、經濟放緩、“OPEC+”決定放棄減產、美國決定延長伊朗石油制裁豁免、從美國戰略石油儲備中釋放石油。然而,隨著國際海事組織(IMO)新規的推行以及貿易活動的周期性回升,餾分油需求可能出現有史以來最大的飆升。如果再加上美元走軟,那就具備了油價飆升的所有因素。

高盛對美國頁巖油能否填補這一缺口持懷疑態度,至少在短期內是這樣。只有在原油遠期合約價格相當即期的價差走升之后,新的鉆探活動才能被激發起來。

美銀美林指出,無論如何,石油行業也需要時間做出反應,這意味著目前不斷上漲的油價至少要到今年第四季度和2020年,才會開始影響石油產量。因此,盡管美國頁巖油可能增加新的供應,并控制全球油價,但要避免油價飆升,其到來的時間可能有點晚。

美銀美銀表示,布倫特期權市場暗示,布油升至每桶100美元的機率僅為2%,但所有人可能都低估了這種可能性。該行總結稱,今年晚些時候“餾分油需求的大幅飆升”可能“推動布油突破每桶100美元。

布油價格日線圖

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間4月16日10:23,布油價格報70.93美元/桶。

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