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宏觀數據雖利好不斷 無風險利率上行制約反彈空間

證券時報記者毛軍

昨日,受3月社融數據超預期增長的影響,A股市場大幅跳空高開,上證指數盤中一度收復3200點整數關口,創業板指也一度重返1700點整數關口上方。但由于前期上漲幅度較大疊加上檔壓力也開始顯現,各大股指呈現沖高回落的走勢。此外,從4月份開始,市場無風險利率開始明顯上升,A股進一步上升的空間可能會受到壓制。

宏觀數據利好不斷

上周五央行網站發布信息稱,初步統計,3月新增社融2.86萬億元,比去年同期增加近1.3萬億元。2019年一季度社會融資規模累計增8.18萬億元,比上年同期增加2.34萬億元。3月末社會融資規模存量為208.41萬億元,同比增長10.7%。受此利好消息刺激,昨日銀行板塊高開高走,截至收盤,大部分銀行股仍然表現強勢,其中建設銀行(601939)、平安銀行(000001)、南京銀行(601009)等漲幅居前。

海關總署上周五也發布數據,一季度我國貨物貿易進出口總值為7.01萬億元,同比增長3.7%,實現平穩開局。這當中,3月份我國出口增速超預期,大幅增長21.3%,實現兩位數增長。

總體來看,中國經濟長期向好的基本面沒有變化,而隨著中國改革的推進,外資進入中國資本市場渠道進一步拓寬,人民幣資產將保持對外資的吸引力。

汽車行業回暖

進入4月后,隨著更多基本面數據逐漸明朗,部分行業景氣好轉的趨勢更加明確。隨著個人所得稅調整的落實,未來國內消費購買力增強,以及企業稅收減負等利好政策的逐步實施,乘用車市場將逐漸回暖。

汽車股近期也頻頻走強,力帆股份(601777)由于上周五與武漢泰歌在重慶簽署了戰略合作協議。根據協議,力帆與武漢泰歌將在氫燃料電池的研發、生產、銷售,氫能乘用車開發及推廣應用,資本合作等方面開展戰略合作,昨日力帆股份一字漲停。龍頭股東風科技(600081)昨日連續第4個交易日收漲停;一汽轎車(000800)延續上周五的強勢,也一字漲停。

經過前期大幅上漲后,汽車板塊昨日也出現了分化。江鈴汽車(000550)上周接連公布利空數據,先是周一公告一季度銷售量下滑2.01%,緊接著周五又預告2019年一季度業績大幅下降,實現凈利潤2516萬元,同比下降83.62%。江鈴汽車股價自去年10月見底9.12元以來,最高漲至33.48元,區間最大漲幅逾267%。巨大的漲幅疊加基本面的不理想,昨日江鈴汽車大幅低開后被快速打至跌停。

無風險利率上行

雖然宏觀面上利好不斷,但投資者也要注意,從4月份開始,無風險利率開始明顯上升,10年期國債收益率已經從3月底的3.05%,上升到上周末的3.34%,在半個月的時間里,上漲近30個基點。而昨日在3月社融數據超預期大增的影響下,10年期國債期貨主力合約大幅跳空低開逾0.6%,創年內新低,無風險利率進一步上升。

因此從流動性角度而言,市場在4月份以后,實際上進入到了“貨緊信寬”的區間。也就是說,市場資金增多了,但資金的價格卻上漲了。對于市場而言,流動性最舒適的區間可能已經過去。從歷史表現來看,在“貨緊信寬”時,藍籌股相對成長股收益更佳。

據Wind數據統計顯示,截至昨日收盤,今年以來A股市場逾100只股票股價實現了翻倍(剔除新股)。個股大幅暴漲的同時指數也進入強阻力區間,加之無風險利率上行,這或預示未來A股市場將大幅震蕩。

對于后市,申萬宏源(000166)表示,社融總量超預期未必是利好,因為這意味著總量政策難再超預期,短期市場上行空間有限。管理層穩增長目標“接近達成”,意味著一季度的總量政策擴張,后續可能逐步讓位于調結構政策。后續真正可能超預期的方向是減稅降費利好消費,以及扶植小微民企的效果逐步顯現,這才是應該重點挖掘潛在投資機會的方向。

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